2026-09-02

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作者 |餐饮老板内参 内参君 总第4720期 分化加剧， 野蛮拓店时代落幕 2026年上半年，新茶饮行业分化加剧，转型开启。 中报季收官，新茶饮“六小龙”交出了差别巨大的成绩单，分化趋势非常明显。古茗、沪上阿姨等品牌营收利润双双高增长，“新茶饮第一股”奈雪的茶则仍在亏损的泥潭中苦苦挣扎。 同时，新茶饮的竞赛逻辑，已经从“跑马圈地”转向了“精耕细作”，各大品牌正围绕着供应链效率、品类拓展、场景创新，开启了新一轮的增长探索。 先来看最直观的营收“成绩单”。 蜜雪集团的营收遥遥领先，为152.2亿元，但净利润同比下滑14.7%至23.2亿元，增收不增利。 随后是表现亮眼的古茗，交出的成绩单可以说是新茶饮的上半年最佳：上半年实现了总收入74.7亿元，同比增长31.9%；经调整利润15.7亿元，同比大增44.4%。 随后是霸王茶姬，综合两季度财报测算，上半年合计净收入约69.61亿元，合计经调整净利润约 9.96亿元。 沪上阿姨同样表现不俗，营收25.89亿元，同比增长42.4%；利润3.21亿元，同比增长58.3%，利润增速明显跑赢营收。 茶百道则保持稳健增长，上半年营收26.55亿元，同比增长6.2%，利润3.45亿元，同比增长3.5%。 奈雪的茶成为了分化中的“失意者”。上半年收入18.92亿元，同比下降13.1%，经调整净亏损0.97亿元，虽然亏损有所收窄，但经营层面仍面临严峻挑战。 加盟跑赢， 直营负重前行 从核心数据来看，加盟模式与直营模式的业绩分化愈发明显，这背后是商业模式底层逻辑的差异。 古茗、沪上阿姨等品牌采用“纯加盟” 或“强加盟”模式，收入主要来源于向加盟商销售原材料及设备，完美发挥了“经营杠杆效应”。 其核心逻辑便是当收入增速 > 总成本增速时，多出来的每一分钱收入，几乎都会直接转化为利润。 以古茗为例，销售成本增长27.1%，低于收入增速31.9%，毛利率从31.5%提升至33.4%。销售及分销开支增长20.8%，行政开支增长12.4%，两项费用增速同样慢于收入增长。 最终，其经调整核心利润增速53.3%，大幅跑赢31.9%的收入增速，交出亮眼成绩单。 但这一增长模型并非没有边界，随着门店规模越来越大，收入增速放缓甚至低于成本增速时，边际压力逐渐显现。 蜜雪集团2026年上半年实现收入152.2亿元，同比增加了2.3%。毛利46.3亿元，净利润23.2亿元，净利润同比下滑 14.7%。 财报提到，净利润下降主要是公司主动承担品质升级和 “真鲜纯” 供应链投入带来的成本上涨，以及去年外卖大战带来的高基数影响。 但也有从业者提到，这背后更关键的因素其实是整个行业进入了转型期，靠“开店拉动增长”的逻辑失效，单店收入被摊薄，同时增长空间触顶，继续扩张的空间变得极其有限。净利润下滑或许是转型期必然要经历的阵痛。 模式另一端，是深陷直营模式刚性成本困境的奈雪的茶。 尽管开放了加盟，但奈雪的茶的收入仍以直营门店为主。直营门店平均单店日销售额从 7600 元降至7000元，订单量、客单价 “量价齐跌”。 外卖渠道，外卖订单占直营收入比重升至55.9%，外卖占比走高之下，平台配送服务费也在攀升，进一步挤压门店的利润。 2026年上半年，加盟、直营两种模式的业绩差距进一步拉开，但两种模式都共同面临同样的挑战：单纯依靠拓店拉动增长的时代已经结束，能否守住单店效益，决定下一阶段品牌的生存质量。 这一点在各品牌的2026年中报已有所体现，转型已经开启。 门店拓展急踩刹车 门店规模曾是新茶饮强有力的增长助推剂，但2026年，各大头部不约而同地急踩刹车。 古茗上半年净增797家门店，远低于全年指引的3000家以上，管理层表示预期下半年净开店约2200家，来完成这一缺口。 同时，管理层还提到，放缓开店是公司主动管控，大量质量较差门店开业后会稀释存量加盟商的生意，最后损害整个加盟生态。 蜜雪集团将 “高质发展” 确立为长期发展方向。在8月27日的中期业绩说明会上，管理层坦言，公司已经从 “高速发展” 进入 “高质发展” 阶段，重心从 “增长与扩张” 转换为 “安全与品质”。 蜜雪集团首席执行官张渊则明确表示：“主动放缓国内开店节奏不是阶段性的调整，而是公司主动选择、并会长期坚持的发展方向。” 沪上阿姨也提到，公司将“坚持高质量有序拓店，优化加盟管理，提升单店盈利、缩短投资回收期”。 霸王茶姬将2026年定位为 “调整与企稳之年”，扩张节奏明显收敛，Q2 单季全球仅净增约108家门店。 总结来看，共同关键词可以概括为主动降速、高质量拓店、优先单店效益、弱化规模扩张、守护加盟生态。 冷链、直采…… 供应链的竞赛还在继续 放弃对规模的极致追求后，各品牌转向了供应链效率的内功修炼。上半年，六大品牌在冷链、源头直采、模式升级等方面持续发力。 冷链物流是头